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央行堅(jiān)持穩(wěn)健政策 豬價(jià)瘋漲無(wú)改寬松

來(lái)源:華夏時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間:2015/8/3 10:04:38 點(diǎn)擊率:436

 7月27日、30日股市再次出現(xiàn)暴跌,上證指數(shù)分別跌8.48%、2.2%。“現(xiàn)在的股市仿如受驚的小姑娘,動(dòng)不動(dòng)就大跌,以引來(lái)管理層安慰一下。”深圳一家投資機(jī)構(gòu)總經(jīng)理對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱,雖然美國(guó)加息沒(méi)有給出時(shí)點(diǎn),但是豬價(jià)上漲引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)心。

  股市暴跌,央行立即發(fā)聲。7月28日股市開(kāi)盤前,央行罕見(jiàn)地在會(huì)議之前發(fā)布“8月初召開(kāi)分支行行長(zhǎng)座談會(huì)”的新聞稿,并稱“受穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果等多重因素的影響,近期物價(jià)水平低位企穩(wěn),其中個(gè)別商品價(jià)格也出現(xiàn)了一定的漲幅,但總的看居民的物價(jià)預(yù)期保持穩(wěn)定”。央行稱下半年仍會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向。

  今年3月以來(lái),豬肉價(jià)格已經(jīng)環(huán)比上漲30%以上。由于豬肉價(jià)占CPI中1/10權(quán)重,可以說(shuō)兩者的關(guān)系如影隨形,市場(chǎng)擔(dān)心豬價(jià)上漲推高CPI,從而影響央行寬松貨幣政策,預(yù)期的降息降準(zhǔn)減少甚至生變。上述央行的喊話傳達(dá)了下半年貨幣政策方向,“預(yù)計(jì)下半年或有兩次降準(zhǔn)、一次降息。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮稱,寬松貨幣政策仍將繼續(xù)。

  一頭豬引發(fā)的憂慮

  一只蝴蝶扇動(dòng)翅膀,會(huì)引發(fā)一場(chǎng)颶風(fēng)。一只豬價(jià)格的上漲,會(huì)引發(fā)股市地震。近日,經(jīng)濟(jì)學(xué)專家們都在圍繞豬價(jià)進(jìn)行分析,豬肉價(jià)格已經(jīng)牽動(dòng)貨幣政策的神經(jīng)和股市的神經(jīng)。

  豬肉價(jià)格一路瘋漲,從3月末至7月中旬,22座城市豬肉平均價(jià)環(huán)比漲幅已達(dá)30%以上。從豬價(jià)各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看,3 月下旬以來(lái)批發(fā)市場(chǎng)仔豬上漲超過(guò)60%,毛豬上漲45%,白條豬上漲接近40%,零售端50個(gè)城市豬肉平均價(jià)上漲15.6%。原本是淡季的上半年,豬價(jià)卻出現(xiàn)了逆市瘋漲,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于CPI推升引發(fā)通脹的憂慮,進(jìn)而引發(fā)對(duì)寬松貨幣政策力度減弱甚至轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。

  海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為,這一輪豬價(jià)暴漲周期是由于產(chǎn)能持續(xù)去化、供給短缺導(dǎo)致,“自2014年下半年以來(lái)生豬存欄量持續(xù)下滑,2015年6月降至38461萬(wàn)頭,為2009 年以來(lái)的歷史新低。整體生豬存欄量下降,加上今年春節(jié)后養(yǎng)豬戶壓欄情況減少,一定程度削減了豬肉的額外供應(yīng)量,支撐豬價(jià)反彈。”

  國(guó)金證券宏觀分析師李治平稱,除了豬存欄降至歷史低位,供給起到了主導(dǎo)作用之外,今年需求趨穩(wěn)是另外一個(gè)強(qiáng)支撐條件。“去年供給持續(xù)收縮,豬肉價(jià)格并未顯著呈現(xiàn)周期性回升,背后存在需求弱與技術(shù)提升兩方面因素。”

  豬價(jià)上漲正在威脅CPI數(shù)據(jù)。一是因?yàn)槭称穬r(jià)格對(duì)CPI影響在30%上下,而豬肉價(jià)格對(duì)食品價(jià)格影響也在30%上下,豬肉價(jià)格上漲因而對(duì)CPI影響占到10%。二來(lái)豬肉價(jià)格上漲往往會(huì)帶動(dòng)食品價(jià)格整體上漲,進(jìn)而直接推升CPI上漲。CPI又是左右貨幣政策的重要依據(jù),所以說(shuō),一只豬的價(jià)格會(huì)影響央行的貨幣政策。那么,狂奔而上的豬價(jià)還能瘋多久?

  光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高稱,由于養(yǎng)豬成本持續(xù)下行,而餐飲消費(fèi)等需求端回升幅度有限,其它肉類價(jià)格持續(xù)下降,豬肉價(jià)格或難以出現(xiàn)2011年大幅上行局面。“豬肉價(jià)格上行可能推動(dòng)通脹在下半年有所回升,但難以改變總體需求疲弱下的弱勢(shì)格局,通脹回升幅度或較為有限。”

  在姜超看來(lái),需求低迷將抑制豬價(jià)暴漲空間,原因是經(jīng)濟(jì)低位走平,消費(fèi)微幅回落,近期股災(zāi)令居民財(cái)富蒸發(fā),間接導(dǎo)致消費(fèi)增速回落。“股災(zāi)將拖累2016 年上半年消費(fèi)增速0.9 個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格變動(dòng)受經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng),當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行,收入增長(zhǎng)受限,對(duì)豬肉需求的增長(zhǎng)將放緩,豬價(jià)上漲幅度亦將受到抑制。”此外他還認(rèn)為,公款吃喝查處力度不減,未來(lái)豬肉浪費(fèi)性消費(fèi)將繼續(xù)下降;豬肉價(jià)格當(dāng)月同比與發(fā)電量、工業(yè)增加值同比的走勢(shì)趨于一致,7 月以來(lái)發(fā)電耗煤繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng),工業(yè)增速企穩(wěn)依然堪憂,那么豬肉價(jià)格增速也將放緩。

  寬松繼續(xù)上演 

  豬肉價(jià)格瘋漲,已經(jīng)推升CPI上漲,統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,6月全國(guó)CPI同比上漲1.4%,比5月回升了0.2個(gè)百分點(diǎn);其中21個(gè)省份CPI漲幅較前一個(gè)月回升,青海6月份CPI漲幅最高為2.8%,新疆漲幅為全國(guó)最低僅為0.1%。

  接下來(lái)CPI還將因?yàn)樨i肉價(jià)格而向上推升,交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì), 7月CPI同比漲幅或于1.6%左右。華泰證券分析師俞平康認(rèn)為,CPI下半年將不斷攀升,至12月份有可能達(dá)到3%左右,全年CPI或達(dá)2%左右。

  但到目前為止,繼續(xù)寬松的貨幣政策預(yù)期并未改變。一般來(lái)說(shuō)如果CPI連續(xù)三個(gè)月超過(guò)3%,往往會(huì)引發(fā)加息的風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)在遠(yuǎn)未到貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)候,同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍未見(jiàn)底回升,降準(zhǔn)、降息仍可期。

  “年內(nèi)降準(zhǔn)可能還有兩次,降息只有一次。假如經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)比較順利,那么降息就沒(méi)有了。”劉東亮對(duì)本報(bào)記者分析稱,三季度可能各有一次降準(zhǔn)和降息,四季度根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化來(lái)決定。

  渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽預(yù)計(jì),未來(lái)幾個(gè)月決策部門將維持寬松的政策立場(chǎng)不變,年底前或再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)一次通常是50個(gè)基點(diǎn),那么也是兩次降準(zhǔn)的節(jié)奏。

  至于下一次降準(zhǔn)或降息的時(shí)點(diǎn),劉東亮認(rèn)為6月央行采取了“雙降”,而且近日美國(guó)議息會(huì)議并未就加息給出具體時(shí)點(diǎn),那么近日央行降準(zhǔn)、降息的可能性下降,“有望在8月或之后落地。”

  連平認(rèn)為,降準(zhǔn)降息仍有必要,但降息已經(jīng)面臨一系列制約因素,必要性也在明顯下降。降準(zhǔn)應(yīng)視外匯占款情況、市場(chǎng)流動(dòng)性變化狀況進(jìn)行適度、適時(shí)靈活調(diào)整,“從配合地方政府債務(wù)置換加大力度和順利推進(jìn)的需求看,下半年有必要相應(yīng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。”

  7月28日,央行稱主要觀察總體物價(jià)水平等宏觀指標(biāo),下半年仍會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策取向,靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持流動(dòng)性合理適度,實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),降低社會(huì)融資成本,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期,繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上升。

  寬松貨幣政策可期,不僅僅是CPI遠(yuǎn)未影響貨幣政策轉(zhuǎn)向,主要是經(jīng)濟(jì)低迷仍需刺激。劉東亮認(rèn)為,目前仍存在經(jīng)濟(jì)下行壓力,還沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì),估計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)仍不會(huì)明顯反彈,寬松的貨幣政策還會(huì)持續(xù)。

  “預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年GDP增長(zhǎng)率為5%-6%。只要就業(yè)沒(méi)有問(wèn)題,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好,GDP數(shù)據(jù)并非十分關(guān)鍵。反倒是過(guò)度推高經(jīng)濟(jì)增速,會(huì)造成過(guò)度投資,債務(wù)堆積,結(jié)構(gòu)扭曲。”劉東亮稱,未來(lái)經(jīng)濟(jì)不僅僅以增速來(lái)衡量,而且已經(jīng)出現(xiàn)了新常態(tài)。

  然而,眼前豬價(jià)上漲已擾動(dòng)市場(chǎng)敏感的神經(jīng),如果豬價(jià)帶動(dòng)CPI持續(xù)沖高,而經(jīng)濟(jì)又遲遲未能見(jiàn)底回升,那么滯脹將會(huì)使貨幣政策左右為難,經(jīng)濟(jì)助推也面臨阻力。因此,豬肉價(jià)格的走勢(shì),仍是下半年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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