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寧高寧的“收”與“放”
在國(guó)資改革的大浪潮下,盡管中糧集團(tuán)的國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)方案還未正式公開,但相關(guān)改革策略、改革目標(biāo)和方向,已漸漸浮出水面。寧高寧和他掌舵下的中糧再次成為焦點(diǎn)。
近日,中糧集團(tuán)的一位管理層人士披露,早在今年上半年,中糧有關(guān)國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)方案就已經(jīng)完成,核心內(nèi)容是從股權(quán)的多元化入手,在引入產(chǎn)業(yè)、基金、民營(yíng)、外資等各種資本的同時(shí),“通過實(shí)現(xiàn)國(guó)際化全產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)務(wù)板塊分拆上市、引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人等辦法,將中糧打造成一家以糧油食品為核心主業(yè)的國(guó)有資本投資公司”。
去年7月,國(guó)資委公布首批央企改革試點(diǎn)企業(yè),中糧成為改組國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位。而實(shí)際上,自寧高寧2004年空降中糧后,改革就從未停止。
“假如國(guó)企是一頭牛,那我們就是放牛娃。”這是中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧廣為流傳的一句名言。在執(zhí)掌中糧的11年間,“放牛娃”寧高寧將自己的風(fēng)格深深地烙進(jìn)了中糧的發(fā)展史中。
履職中糧的11年間,寧高寧通過一系列資本運(yùn)作,不斷拓展中糧“盤子”。目前,中糧旗下共有11家上市公司,業(yè)務(wù)范圍涵括種植與養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)物流、糧油食品貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品加工、屠宰及肉類加工、地產(chǎn)、酒店等多個(gè)領(lǐng)域。
在體量壯大的同時(shí),寧高寧對(duì)中糧的改革還涵蓋股權(quán)機(jī)制、企業(yè)專業(yè)化拆分、整體上市的規(guī)劃等方面。
9月24日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》,混合所有制改革是國(guó)企改革的重點(diǎn)。
中糧管理層人士表示,根據(jù)國(guó)企改革的意見,預(yù)計(jì)在年內(nèi),中糧方面將公布已經(jīng)完成的國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)方案,同時(shí)加快引進(jìn)業(yè)外資本、業(yè)務(wù)板塊分拆上市的步伐。
事實(shí)上,從聯(lián)手厚樸基金收購蒙牛,到與法國(guó)達(dá)能集團(tuán)成立合資公司等,在混改方面,寧高寧帶領(lǐng)中糧早已開始嘗試。東方艾格農(nóng)業(yè)分析師馬文峰向時(shí)代周報(bào)記者分析,中糧此前在混改中的經(jīng)驗(yàn)正是其被國(guó)資委納入改革試點(diǎn)的原因之一。
寧高寧烙印
寧高寧的履歷,多有傳奇,41歲開始擔(dān)任華潤(rùn)集團(tuán)董事會(huì)主席,通過一系列策略性并購行為,橫跨房地產(chǎn)、零售業(yè)等行業(yè),以老練嫻熟的資本運(yùn)作手段為華潤(rùn)打響了在內(nèi)地的知名度,一度被稱為中國(guó)“摩根”。
2004年,46歲的寧高寧又“空降”中糧,擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。在寧高寧之前,中糧集團(tuán)雖位居世界500強(qiáng)之列,但旗下卻只有一家上市公司,融資一直是這家老牌央企的短板。
隨后兩年,寧高寧先后完成了對(duì)新疆屯河、深寶恒、華潤(rùn)酒精、中谷集團(tuán)、豐原生化等企業(yè)的并購重組,完成中國(guó)糧油等多家公司在香港的上市工作,終將國(guó)際資本市場(chǎng)的監(jiān)督和評(píng)估機(jī)制引入中糧。
如今,中糧集團(tuán)旗下?lián)碛?1家上市公司。其中,中糧屯河、中糧地產(chǎn)、酒鬼酒和中糧生化在A股上市,中國(guó)糧油、中國(guó)食品、中糧以及蒙牛乳業(yè)等多家公司則選擇了在香港上市。
今年6月公布的中糧集團(tuán)2014年企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告顯示,中糧集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)4582億元,相比寧高寧剛上任時(shí)的598億元,中糧的資產(chǎn)增長(zhǎng)了6.66倍。
寧高寧執(zhí)掌中糧以來,對(duì)蒙牛的收購最為外界樂道。2009年7月6日,中糧聯(lián)手厚樸基金,以61億港元入股蒙牛乳業(yè),創(chuàng)造了迄今為止國(guó)內(nèi)食品行業(yè)最大的買賣紀(jì)錄。
根據(jù)協(xié)議,中糧集團(tuán)與厚樸基金投資單獨(dú)組建一家新的公司,以現(xiàn)金每股17.6港元的價(jià)格,分別向蒙牛乳業(yè)認(rèn)購了1.738億股新股、并向老股東認(rèn)購經(jīng)擴(kuò)展后已刊行股本的10%。收購?fù)瓿珊?,合資公司持有蒙牛乳業(yè)20%的股份,為蒙牛第一大股東。
在入股蒙牛乳業(yè)后,中糧及厚樸基金和蒙牛簽訂了相關(guān)協(xié)議,協(xié)議承諾,完成股權(quán)交易后,中糧不參與蒙牛具體的日常經(jīng)營(yíng)管理,寧高寧本人僅擔(dān)任非執(zhí)行董事。
2011年6月,寧高寧接任牛根生,擔(dān)任蒙牛乳業(yè)董事會(huì)主席,開始掌管蒙牛。作為蒙牛乳業(yè)的創(chuàng)始人,牛根生辭去蒙牛董事會(huì)主席職位,“牛根生時(shí)代”告一段落。
寧高寧上任以來,從入股蒙牛做乳制品,到收購大悅城做商業(yè)地產(chǎn),再到中糧福臨門等,這批用資本攻城略地得來的公司目前在所處行業(yè)均為佼佼者。從2005-2013年,寧高寧在中糧完成了50起并購項(xiàng)目,投資額達(dá)146億元。
從總資產(chǎn)到經(jīng)營(yíng)范圍,中糧的規(guī)模越鋪越大,這無疑和寧高寧在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)袖善舞分不開。
“那個(gè)時(shí)期,中糧需要把盤子快速鋪開,將業(yè)務(wù)不斷延伸,這有力地推動(dòng)了中糧的發(fā)展,但是現(xiàn)在這種模式不一定適合中糧了。”上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司首席咨詢師、國(guó)資專家祝波善告訴時(shí)代周報(bào)記者。
隨著規(guī)模的膨脹,整體上市漸入議事日程。2008年3月,寧高寧就曾表示,中糧將在兩三年內(nèi),實(shí)現(xiàn)整體上市。根據(jù)寧高寧的思路,中糧將采取分拆旗下業(yè)務(wù),形成專業(yè)化公司,通過將專業(yè)化公司全部運(yùn)作上市的方式,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體上市。
三年后,寧再次提出,中糧集團(tuán)在中糧地產(chǎn)、中糧置業(yè)兩大地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)合并完成后,將會(huì)以A+H的方式整體上市。龐雜的業(yè)務(wù)體系和越來越大的體量,讓寧高寧的計(jì)劃一拖再拖。
這一次,中糧整體上市的計(jì)劃再次被提及,一定程度上顯現(xiàn)了寧高寧的對(duì)政策的精準(zhǔn)把握力。
《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》援引中糧管理層人士的話語表示,中糧將大致按糧油、食品、地產(chǎn)、金融等類別,采取“合并同類項(xiàng)”的辦法,對(duì)11家上市企業(yè)進(jìn)行拆分、整合。不過,這一點(diǎn)并未得到中糧官方的確認(rèn)。
不論這個(gè)計(jì)劃的具體實(shí)施時(shí)間如何,中糧這十多年的發(fā)展已經(jīng)深深地烙上了寧高寧的色彩。
投資并購助推改革
中糧具體的改革方案遲遲未見蹤影,但改革仍集中混改和業(yè)務(wù)拆分方面是應(yīng)有之義。
時(shí)代周報(bào)記者多次撥打中糧集團(tuán)董事會(huì)秘書、新聞發(fā)言人殷建豪的手機(jī),始終無人接聽。中糧內(nèi)部管理層人士透露,中糧的改革試點(diǎn)方案在上半年已經(jīng)完成,股權(quán)多元化、全產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)務(wù)板塊分拆上市、引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人依然是關(guān)鍵詞。
在改革方案中,由中糧和中投聯(lián)合成立的中糧國(guó)際扮演著重要角色。“中糧國(guó)際目前仍是一個(gè)投資平臺(tái),其開展的投資包括尼德拉和來寶農(nóng)業(yè),中糧原油的糧油糖資產(chǎn)還沒有注入進(jìn)來。”中糧集團(tuán)總裁于旭波表示,中糧計(jì)劃在2019年前,將中糧原有的糧油糖資產(chǎn)也注入到中糧國(guó)際,實(shí)現(xiàn)三方資產(chǎn)的整合和整體上市。
2014年2月和4月,中糧對(duì)外宣布收購荷蘭農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團(tuán)尼德拉51%的股權(quán)以及香港來寶集團(tuán)旗下來寶農(nóng)業(yè)51%的股權(quán),兩項(xiàng)收購耗資約30多億美元,是迄今為止國(guó)內(nèi)糧油食品行業(yè)規(guī)模最大的海外并購。
尼德拉是知名的農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團(tuán),在18個(gè)主要進(jìn)出口國(guó)家從事糧食分銷和國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù),在南美糧源掌控能力和種子業(yè)務(wù)的核心技術(shù)方面占據(jù)優(yōu)勢(shì);來寶農(nóng)業(yè)是香港來寶集團(tuán)旗下的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)平臺(tái),主要從事農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易和加工業(yè)務(wù),擁有關(guān)鍵區(qū)域的物流資產(chǎn)布局和食糖業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。通過上述收購,中糧初步形成全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈布局,國(guó)際業(yè)務(wù)量已超國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)量,成為真正的國(guó)際化大糧商。
寧高寧信誓旦旦地對(duì)外表示,未來三年,中糧將與尼德拉、來寶農(nóng)業(yè)整合在一起,三方的管理團(tuán)隊(duì)首先實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合,形成一體化的統(tǒng)一目標(biāo)的公司,并在整合完成后形成一家公司,在資本市場(chǎng)IPO.
時(shí)代周報(bào)記者了解到,在未來,中糧一方面將加速在北美的投入,而在另一方面,計(jì)劃在2017年完成對(duì)中糧國(guó)內(nèi)資產(chǎn)與尼德拉、來寶農(nóng)業(yè)的資產(chǎn)整合。整合完成后,中糧將一舉成為與ADM、邦吉、嘉吉和路易達(dá)孚同場(chǎng)競(jìng)技的世界性公司。
毫無疑問,中糧對(duì)尼德拉和來寶農(nóng)業(yè)的收購行為,是典型的國(guó)有資本投資行為。對(duì)國(guó)有企業(yè)來說,開展國(guó)有資本投資,最主要的是引進(jìn)各種業(yè)外資本,而中糧集團(tuán)在寧高寧的帶領(lǐng)下收購動(dòng)作一直頻頻。
繼聯(lián)合厚樸基金收購蒙牛乳業(yè)20%的股份后,中糧在2013年5月、2014年2月,和法國(guó)達(dá)能集團(tuán)兩次合作,成立合資公司,將達(dá)能引入蒙牛,蒙牛也成為多種所有制共同發(fā)展的典型。
“其實(shí),中糧從一開始就是混合所有制的嘗試者。只是在這一輪,其混合所有制的改革更徹底了,市場(chǎng)化程度更高。”東方艾格農(nóng)業(yè)分析師馬文峰告訴時(shí)代周報(bào)記者,在他看來,中糧一開始被列入試點(diǎn)中,就是因?yàn)槠湓诨旌纤兄茖?shí)踐中擁有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)和顯著成果。
整體上市利與弊
除了投資收購,寧高寧也十分擅長(zhǎng)對(duì)外資基金的引進(jìn)。
2014年6月,中糧肉食與KKR、霸菱亞洲等機(jī)構(gòu)合作,在中國(guó)投資2.7億美元建設(shè)了大型的生豬養(yǎng)殖場(chǎng)、肉食加工廠;8月,中糧我買網(wǎng)獲得IDG、賽富基金的投資,完成融資1億美元,用于中糧在生鮮冷鏈等相關(guān)環(huán)節(jié)的擴(kuò)展。
在日常的投資并購業(yè)務(wù)中,中糧和厚樸基金、淡馬錫、渣打私募股權(quán)投資等大型國(guó)際投資機(jī)構(gòu)都建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。其中,投資中糧肉食及對(duì)尼德拉和來寶農(nóng)業(yè)的收購中,都有厚樸基金的身影。
今年5月,中糧集團(tuán)引入中投公司的資金,將中糧國(guó)際20%的股份出讓給中投公司,中糧國(guó)際持股80%。未來,中糧國(guó)際也將成為中糧集團(tuán)整體上市的承接平臺(tái)。值得一提的是,在完成對(duì)尼德拉和來寶農(nóng)業(yè)的收購后,中糧集團(tuán)在引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人方面也有相關(guān)動(dòng)作。5月12日,中糧宣布,任命Matt Jansen為中糧來寶首席執(zhí)行官。加入中糧來寶之前,Matt Jansen是全球最大的玉米和小麥加工企業(yè)之一的阿丹米集團(tuán)(ADM)高級(jí)副總裁,同時(shí)還擔(dān)任ADM集團(tuán)全球油料事業(yè)部總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官。
隨著中糧國(guó)際并購腳步的加快和旗下企業(yè)股權(quán)所有制的多元化,寧高寧在2008年年初就提出整體上市的計(jì)劃終于有了明顯的方向。
整體上市首先便須對(duì)現(xiàn)有11家上市企業(yè)進(jìn)行局部調(diào)整。
時(shí)代周報(bào)記者從了解到的情況來看,中糧方面或?qū)醇Z油、食品、地產(chǎn)、金融等多個(gè)不同類別,以“合并同類項(xiàng)”的方式對(duì)上市公司集群進(jìn)行整合。寧高寧在定下整體上市的計(jì)劃時(shí),也曾對(duì)中糧內(nèi)部調(diào)整目標(biāo)作出明確表示,即在兩到三年后,將中糧核心業(yè)務(wù)調(diào)整為五到六個(gè)業(yè)務(wù)單元或業(yè)務(wù)群。
此前,從中糧集團(tuán)旗下中糧屯河、酒鬼酒等公司動(dòng)向中就可看出,目前中糧已開始對(duì)部分上市公司業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆和整合。
其中,中糧將把華孚集團(tuán)的食糖業(yè)務(wù)整體并入中糧屯河,中糧屯河將作為中糧旗下發(fā)展食糖業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)。此外,針對(duì)酒鬼酒,中糧也正在謀劃以此為平臺(tái),繼續(xù)收購相關(guān)酒企,不斷拓展白酒領(lǐng)域市場(chǎng)。
從2008年提出至今,中糧集團(tuán)的整體上市計(jì)劃終于有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
事實(shí)上,對(duì)于一直不斷投資并購的中糧來說,其對(duì)資本的確有迫切的需求。
根據(jù)中糧發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,從2011-2014年,中糧集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率均在60%以上,處于較高水平。如果能實(shí)現(xiàn)整體上市,募集大筆資金,將對(duì)中糧轉(zhuǎn)型國(guó)有資產(chǎn)的投資公司產(chǎn)生助推作用。
“整體上市,市場(chǎng)對(duì)中糧會(huì)有一個(gè)整體的評(píng)估,當(dāng)然也可以從資本市場(chǎng)拿到更多的資金。但是不論改革的終點(diǎn)如何,有個(gè)底線就是國(guó)有資產(chǎn)的保值增值問題,企業(yè)需要盈利,不能越做越小,不能做著做著企業(yè)就成別人的了。這是國(guó)企改革的底線。”馬文峰告訴時(shí)代周報(bào)記者。
“將雞蛋放在49個(gè)籃子里,之所以這樣,并不是為了分散風(fēng)險(xiǎn),而是在許多不同的行業(yè)里都做老大。”寧高寧的另一句名言幾乎是其執(zhí)掌中糧十余年來的真實(shí)寫照,只是在國(guó)企改革的背景下,寧高寧如今要將自己放在多個(gè)籃子里的雞蛋一個(gè)個(gè)集中到同一個(gè)籃子里來,這個(gè)過程比寧高寧想象的要更加漫長(zhǎng)。
“整體上市有利也有弊,過去求發(fā)展,需要寧高寧那樣把盤子快速鋪大。時(shí)過境遷,現(xiàn)在這種方式不一定適合,在改革背景下,就需要把盤子慢慢收回,集中管理。”上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司首席咨詢師、國(guó)資專家祝波善向時(shí)代周報(bào)記者分析道。